החברה עוסקת בייזום ובנייה של פרויקטי התחדשות עירונית, ומחזיקה ב"רמות בעיר".
יובלים נכנסת ל 2026 עם צנרת פרויקטים רחבה, קובננטים נוחים וביצוע שמתקדם, אבל מבחן האמת עבר מהרווח החשבונאי ליכולת לגבות, לאכלס ולשאת עלות מימון גבוהה בלי לשחוק את מרווח הביטחון.
כמעט 35% מהמכירות בהכלנית א' ובימים הצעירה א' נשענו על מעגל רוכשים קשור או מקושר עסקית, ובחלק מהעסקאות רק כ 40% מהתמורה שולמו עד סוף 2025. לכן קצב המכירות נראה חזק, אבל איכות ההמרה למזומן עדיין דורשת הוכחה.
ביובלים, הרווח כבר נרשם אבל המזומן עוד לא השלים את אותה דרך: חלקו תקוע ביתרות רוכשים בפיגור, חלקו במלאי בשל, וחלקו ממשיך להסתובב דרך חברות כלולות, ולכן גם תזרים שוטף חיובי של 76.3 מיליון ש"ח לא הפך לכרית מזומן נוחה.
למחזיקי האג"ח של יובלים יש כרית הגנה אמיתית, אבל היא בנויה בעיקר על עודפים פרויקטליים משועבדים, קובננטים ומבחני יחס, לא על מזומן חופשי. לכן 2026 תבחן לא רק עמידה פורמלית בשטרי הנאמנות אלא את מהירות השחרור של עודפים מעל שכבת הבנקים והערבויות.
