סיקור
הניתוחים על כלל גיוסי הון (3)
- 26 במרץ 202626 במרץ 2026
- צלילת המשך
כלל גיוסי הון: קיר הפירעונות של 2030 עד 2036 הוא הנחת מיחזור, לא לוח סילוקין מחייב
קיר הפירעונות של 2030 עד 2036 הוא לא לוח סילוקין משפטי אלא תרחיש מיחזור כלכלי. בסדרות יא עד יד החברה מניחה פדיון בנקודה שבה אי הקריאה מתחיל לייקר את ההון, ובסדרה טו היא מניחה פדיון מוקדם ראשון ב 2036 אף שהקרן המשפטית הסופית יושבת ב 2075.
- צלילת המשך
כלל גיוסי הון: המהות האמיתית של סדרה טו והיכן מתחיל סיכון המחיקה
סדרה טו היא לא אג"ח ארוכה רגילה אלא מכשיר הון רובד 1 נוסף מסוג COCO. הסיכון האמיתי בה לא מתחיל ב 2075 אלא הרבה קודם, דרך ביטול ריבית, דחיית קרן, והבנה ש 2036 הוא מועד האיפוס הכלכלי שבו הסדרה יכולה להיפדות או לעבור למשטר ריבית חדש.
כלל גיוסי הון ב 2025: לא הרווח במוקד, אלא השאלה אם השוק נשאר פתוח
כלל גיוסי הון אינה חברה שצריך למדוד דרך הרווח, אלא זרוע גיוס הון של כלל ביטוח. 2025 הוכיחה שהשוק עדיין מוכן לממן את הצינור הזה בקנה מידה גדול, אבל הקריאה החיובית תלויה במרווח כושר הפירעון של כלל ביטוח, במגבלות ההון הרגולטוריות ובכך שהנחת הפדיון המוקדם תישאר אמינה.
