הניתוחים על פיקהיל (4)
- 31 במרץ 202631 במרץ 2026
- צלילת המשך
פיקהיל: כמה מהרווח מגיע מתיק האשראי, וכמה משכבת עמלות פנימית
ב 2025 פיקהיל הציגה רווח נקי של 26.4 מיליון דולר קנדי, אבל חלק מהותי מהשיפור בשורה התחתונה לא הגיע רק ממרווח על תיק ההלוואות. 4.8 מיליון דולר קנדי של דמי התחייבות מצד קשור וירידה של 365 אלף דולר קנדי בדמי הניהול דחפו את איכות הרווח כלפי מעלה יותר מהכוח האורגני של ספר האשראי לבדו.
פ - צלילת המשך
פיקהיל: למה יחס הון של 60% לא אומר שיש 60% הון חשבונאי
יחס ההון של 60% אצל פיקהיל הוא מדד קובננטי, לא הון חשבונאי טהור. כרבע מההון לקובננט בסוף 2025 נשען על הלוואת בעלים נחותה שיושבת בתוך ההתחייבויות, בזמן ששכבת האג"ח הלא מובטחת גדלה שוב בינואר 2026.
פ - צלילת המשך
פיקהיל: מה באמת מסתתר מאחורי רשימת המעקב ומסלול היציאה ל CMHC
בפיקהיל, רשימת המעקב של סוף 2025 כבר אינה שכבת ניטור שולית אלא כמעט תמונת האשראי הבעייתי כולה. כל החשיפה שמחוץ ל Stage 1 יושבת בתוכה, ולכן מבחן היציאה ל CMHC נמדד עכשיו לא רק ב 9 הלוואות שבחדלות פירעון אלא גם ב 29.1 מיליון דולר קנדי של Stage 2 שעוד לא הידרדרו לשם.
פ פיקהיל ב 2025: כרית ההון נראית עבה, אבל מבחן האמת נמצא ביציאה ל CMHC
פיקהיל נראית כיום כמו מנפיקת חוב שצומחת מהר עם מרווח קובננטים נוח, אבל איכות הסיפור תלויה בעיקר ביכולת למחזר את ספר הגישור ל CMHC בלי שהקפיצה ברשימת המעקב והפיגורים תהפוך לשחיקה אמיתית בהון.
פ
