החברה עוסקת במתן הלוואות גישור מגובות במשכנתא ראשונה על נכסי נדל"ן בארה"ב
קסטלן מסיימת את 2025 עם ספר הלוואות שנראה שמרני יחסית במונחי LTV ופיזור, אבל שכבת ההגנה שמוצגת לשוק אינה הון רגיל בלבד ונשענת גם על מימון בעלים נחות. לכן המבחן הבא אינו רק צמיחת התיק אלא היכולת להמיר אותה לרווח, לנזילות ולמרווחי מימון שנשארים נוחים.
לקסטלן יש בסוף 2025 מפת מימון אמיתית, אבל לא אחידה. הכותרת של 342.8 מיליון דולר קיבולת לא מנוצלת נכונה, אלא שרוב הקיבולת הזו יושבת ב Churchill, מסלול repo על השתתפויות בהלוואות, ולא בארבע מסגרות warehouse קלאסיות. לכן מרווח הביטחון של 2026 צר יותר מן המספר הגולמי.
בקסטלן של סוף 2025 ההגנה על האג"ח בנויה משתי שכבות שונות: 109.8 מיליון דולר של נכסים נטו מבוקרים, ועוד 39.2 מיליון דולר של הלוואת בעלים נחותה. המספר של 149 מיליון דולר שימושי להבנת שכבת התמיכה הכוללת, אבל הוא אינו זהה להון רגיל שסופג הפסד ראשון.
