מלווה קצר מועד - מה זה אומר, למה ואיך?

לפני שנבין מה זה מלווה קצר מועד (מק״מ), ננסה להיזכר בקצרה מה זה בכלל אגרת חוב (אג״ח)?

אג״ח היא נייר ערך סחיר המהווה תעודת התחייבות לתשלום חוב ובכך מאפשרת לממשלות (אג"ח ממשלתי) וחברות (אג"ח קונצרני) לגייס כסף מציבור המשקיעים. צד ב׳ (הלווה) מתחייב להחזיר לצד א׳ (המלווה) את הסכום המקורי ששולם על ידו בתוספת ריבית. צד א׳ (המלווה) יודע מראש מהו גובה הריבית שהוא צפוי לקבל מצד ב׳ (הלווה) ובאילו מועדים.

אז מה זה מלווה קצר מועד (מק״מ)?

מק״מ הוא למעשה אג״ח ממשלתית המונפקת על ידי בנק ישראל על מנת לגייס הון מהציבור הרחב. כאשר משקיע רוכש מק״מ הוא מלווה כסף לבנק ישראל ומצד השני, בנק ישראל מתחייב לשלם ריבית ידועה מראש על אורך חיי ההלוואה - אורך חיי המק״מ, עד תאריך הפדיון. בתחילת כל חודש בנק ישראל מנפיק מק״מ למשך שלושה חודשים, חצי שנה ושנה. המק"מ פופולרי בעידן של ריבית עולה וצפי לעליות נוספות, מאחר שבטווח הקצר (3 חודשים) הוא צריך לשקף את ריבית בנק ישראל ובטווח הארוך, הוא צפוי לשקף את הציפיות לריבית בטווח הארוך (שנה).

ואיך זה עובד?

בנק ישראל מנפיק מק״מ במחיר X (כאשר X באגורות וקטן מ 100 אגורות) ומתחייב לפדות אותו ביום הפקדון תמורת 100 אגורות.

לדוגמה, בנק ישראל יכול להנפיק מק״מ במחיר 96.8 אגורות, ידוע כי ביום הפדיון המק״מ יפדה תמורת 100 אגורות כלומר הפרש של 3.2 אגורות ממחיר הקניה למחיר הפדיון - מכאן קיבלנו ריבית ברוטו של 3.3% על ההשקעה. בכדי לחשב ריבית נטו, נצטרך להפחית עמלת קניה, עמלת מכירה ואת המס׳ על הרווחים.

המס׳ על מק״מ הינו 15% מהרווח הנומינלי. אם בדוגמה הקודמת הרווחנו 3.2 אגורות ברוטו, הפעם נפחית 15% למס׳ מכאן שאנחנו נשארים עם 2.4 אגורות רווח לאחר מס׳ לא כולל עמלות - כ 2.47% ריבית על ההשקעה.

והנזילות?

המק״מ נסחר מידי יום בבורסה המקומית וניתן לסחור בו דרך הבנק / בית ההשקעות שלכם. מחירו מושפע מהיצע וביקוש לכן המק״מ חשוף לתנודות בשוק אם כי התנודות דיי מינוריות יחסית למניות. ניתן למכור את המק״מ בכל עת במחיר השוק ללא תשלום קנס או תחנות יציאה בהשוואה לפיקדון בבנק. המק״מ יפדה בשער 100 אגורות אך ורק ביום הפדיון, עד יום הפדיון שער המק״מ ילך ויתקרב אט אט ל 100 אגורות. אם תרצו למכור לפני מועד הפדיון, תאלצו למכור במחיר שוק שיהיה נמוך מ 100 אגורות בידיעה שלא תקבלו את כל התשואה שהובטחה לכם מראש.

איפה אני מוצא מידע נוסף?

באתר של הבורסה ניתן למצוא את כל המק״מים הנסחרים ובאתר בנק ישראל ניתן למצוא את מכרזי המק"מ לחודשים הקרובים.

טריק קטן יספר לנו על מועד פדיון המק״מ ע״פ השם שלו כך שהמספר ראשון מסמל את חודש הפדיון, המספר השני את שבוע הפדיון באותו חודש והמספר השלישי את שנת הפדיון. לדוגמה, מ.ק.מ1123 יפדה בחודש 11, בשבוע השני באותו החודש, בשנת 2023.