סבוריט מוכרת שליטה תמורת 7 מיליון שקל ומנתבת את רוב ההון לנדל״ן

עסקת ההשקעה החדשה של סבוריט מממנת את המשך הפעילות המיידית במחיר של שינוי מוחלט באופי החברה. קבוצת המשקיעים תזרים 7 מיליון שקל תמורת 64% מהמניות, מתוכם 2.6 מיליון שקל בלבד יוקצו לפעילות הפודטק הקיימת. סכום זה יצורף ליתרת המזומן שתיוותר בקופה לאחר ניכוי התחייבויות קודמות. יתרת ההון מיועדת להקמת פעילות נדל״ן מניב באירופה. מנגנון האופציות, שעשוי להגדיל את החזקת המשקיעים עד ל 72.2%, נגזר ישירות מרכישת נכסי נדל״ן ולא ממסחור "הרובוט השף". העסקה מבטיחה את המשך פעילות הפודטק בטווח הקצר, אך אינה מעידה על ביקוש מסחרי למוצר. השלמת המהלך תלויה באישור בעלי המניות, ולאחריו תידרש החברה להציג את יתרת המזומן נטו בחשבון הפודטק ואת תוכנית העבודה הנגזרת ממנה.

חלוקת ההון: 2.6 מיליון שקל לפודטק, היתר לנדל״ן

חלוקת תמורת הגיוס ממחישה את סדר העדיפויות החדש. מתוך 7 מיליון השקלים, 2.6 מיליון שקל יועברו לחשבון נפרד המיועד בלעדית לפעילות הפודטק הקיימת. לחשבון זה תצורף יתרת המזומן שתיוותר בקופת החברה במועד ההשלמה, לאחר ניכוי כל החובות וההתחייבויות שנוצרו עד לאותו מועד. יתרת ההשקעה, 4.4 מיליון שקל לפני דמי ייזום, מיועדת לפיתוח פעילות הנדל״ן החדשה.

בסוף 2025 שכבו בקופת החברה 2.747 מיליון שקל, לאחר שריפה של 7.487 מיליון שקל בפעילות השוטפת באותה שנה. ההנהלה העריכה אז כי הקיצוצים יאפשרו לה להמשיך לפעול עד דצמבר 2026, או עד אוקטובר אם יידרשו הוצאות סגירה. הנתונים הנוכחיים מקשים על גזירת קצב שריפת המזומנים החדש. קצב ההוצאות השתנה, יתרת המזומן העדכנית טרם פורסמה, והחשבון הנפרד יקלוט רק את המזומן שיישאר לאחר פירעון התחייבויות עבר.

גמישות המזומנים נטו של פעילות הפודטק תיקבע לפי המזומן שיישאר בפועל לאחר תשלומים והתחייבויות, ולא לפי סכום ההשקעה ברוטו. נכון לעכשיו, החברה אינה מייצרת תזרים הכנסות חוזר שניתן לנרמל.

ביאור התגמול חושף התחייבות נוספת. החל מאפריל 2025, חלק מתגמולי ההנהלה והדירקטורים נדחה ונצבר כחוב בלתי מובטח, המיועד לתשלום עד סוף 2026 או מוקדם יותר במקרה של גיוס הון או עסקה מהותית. היקף החוב שנצבר לא פורסם במסגרת העסקה הנוכחית. פירעון חוב זה צפוי לנגוס במזומן הקיים לפני קביעת היתרה שתעבור לחשבון הפודטק.

צד ההוצאות העתידיות מכביד גם הוא על התקציב. לאחר השלמת העסקה, המנכ״לית תסיים את כהונתה ותעבור לנהל את הפעילות הקיימת כיועצת חיצונית בעלות של 75 אלף שקל בחודש בתוספת מע״מ. במונחים שנתיים מדובר בסכום של 900 אלף שקל, המהווה כ 35% מהסכום החדש שיועד לפודטק. עלות זו נרשמת עוד לפני הוצאות על עובדים, יועצים, תחזוקת הטכנולוגיה ומאמצי מסחור. החשבון הנפרד נועד לממן תקופת פעילות נוספת, ומשכה ייגזר מתוכנית הוצאות שטרם נחשפה.

מנגנון האופציות מתמרץ רכישת נכסי נדל״ן, לא מסחור פודטק

חמשת בעלי השליטה מתוך קבוצת המשקיעים צפויים להחזיק יחד ב 47.2% מהמניות, מתוקף החזקותיהם והסכם ההצבעה ביניהם. יתר חברי הקבוצה ישלימו את החזקת המשקיעים ל 64%. במקביל, הדירקטוריון כולו יוחלף, למעט הדירקטורים החיצוניים, בנציגים מטעם איתי מולדבסקי ודוד מימון. השינוי כולל גם מינוי יו״ר וסגן יו״ר פעילים, וכן יועצת משפטית פנימית הקשורה לאחד מבעלי השליטה, בכפוף לאישורים הנדרשים.

הצמדת האופציות לנכסי נדל״ן מבהירה היכן מונח מנגנון התמרוץ. מימוש אופציות א׳ וב׳ אינו מותנה בחתימה על חוזה מסחרי לרובוט השף, בהשגת הכנסות ראשונות או בעמידה ביעד תפעולי כלשהו של הפודטק. המימוש תלוי אך ורק ברכישת נכסים באירופה והשכרתם לצדדים שלישיים. הפעילות הקיימת נשמרת בחשבון נפרד, אך הגדלת חלקם של המשקיעים בחברה נגזרת ישירות מבניית הפעילות החדשה.

מחיר ההקצאה נקבע על כ 1.60 שקלים למניה, לעומת שער סגירה של 3.50 שקלים ב 15 ביולי, המשקף דיסקאונט של כ 54%. השוואת השווי מורכבת. המשקיעים מקבלים לידיהם את השליטה, חבילת אופציות והשפעה מכרעת על שינוי תחום הפעילות, בעוד שמחיר השוק מגלם סחירות נמוכה וציפיות לעסקה. הפער ממחיש את מחיר ההון הנדרש כדי להכניס כסף מחייב לחברה במצבה הנוכחי.

ההסכם חתום, אך הכסף מותנה באישורים

קבוצת המשקיעים התחייבה להזרים את הסכום יחד ולחוד ובערבות הדדית. החברה לא דיווחה על הפקדה בנאמנות, העמדת ערבות בנקאית או מידע כספי המאפשר להעריך את האיתנות הפיננסית של הקבוצה. בשלב זה, העסקה נשענת על ההסכם החתום ומנגנוני ההשלמה, ולא על ודאות לגבי זמינות הכסף בקופה.

השלמת העסקה מותנית בשורת אישורים, בהם אישור האסיפה הכללית, אישור הבורסה לרישום המניות, היעדר מניעה משפטית או הרעה מהותית בעסקים, וכן אישורים רגולטוריים. תנאי נוסף דורש שלא תתווסף לחברה עילת שימור חדשה מעבר לעילת שווי החזקות הציבור. התנאים אמורים להתקיים בתוך 60 ימים ממועד החתימה, וכל צד רשאי להאריך את התקופה ב 30 ימים נוספים.

פקיעת ההסכם ללא התקיימות התנאים תחזיר את מצוקת המימון של הפעילות הקיימת למרכז הבמה. הדוחות האחרונים כבר הציפו ספקות משמעותיים לגבי יכולת החברה להמשיך לפעול ללא מקור הון חיצוני.

מילניום פוד-טק נותרת עם חשיפה שולית ומדוללת

בסוף 2025 החזיקה מילניום פוד-טק ב 12.5% מסבוריט בדילול מלא. ההחזקה רשומה בספרים בשווי הוגן של 641 אלף שקל, מתוך תיק השקעות כולל של 56.766 מיליון שקל, המהווים כ 1.1% בלבד משווי התיק. השווי נקבע על בסיס מחיר המניה בבורסה, ולא לפי הערכת שווי עצמאית של טכנולוגיית הפודטק.

השלמת העסקה תכווץ את בסיס בעלי המניות הקיימים לכ 35%. בחישוב גס, ובהנחה שלא יחול שינוי נוסף בהון, חלקה של השותפות צפוי להישחק לאזור 4% עד 5%, לפני מימוש אופציות המשקיעים שעשויות לדלל אותה אף יותר. הירידה בשיעור ההחזקה מלווה בקליטת מזומן ופעילות חדשה. הערך הכספי של ההחזקה ייגזר מאופן השימוש בהון, מאיכות הנכסים שיירכשו ומהערך שיוותר בפעילות הפודטק.

עבור מילניום, האירוע מבהיר את אופי החשיפה. ההחזקה, שהייתה שולית ממילא, הופכת מחשיפה טהורה לטכנולוגיית מזון לחשיפה מדוללת בחברה ציבורית המשלבת פודטק ונדל״ן.

המשמעות למשקיעים

העסקה הנוכחית משלבת גיוס הישרדותי עם שינוי שליטה. פעילות הפודטק מקבלת חשבון ייעודי המונע את נטישת הטכנולוגיה בטווח המיידי. במקביל, רוב הכסף החדש, זכויות השליטה והתמריצים העתידיים מנותבים לבניית פעילות נדל״ן. ההסכם אינו מספק אינדיקציה לביקוש מסחרי למוצר או עדות לשיפור במסלול ההכנסות.

הקריאה הכלכלית תישען על שלושה אירועים עתידיים: אישור והשלמת העסקה, חשיפת יתרת המזומן נטו שתיכנס לחשבון הפודטק, והצגת תוכנית עבודה הקושרת בין קצב שריפת המזומנים ליעד מסחרי מדיד. עד אז, הכסף החדש דוחה את צורכי הנזילות של החברה, במחיר של דילול עמוק והסטת מוקד הערך לפעילות נדל״ן שטרם רכשה את נכסה הראשון.