רימוני ברבעון הראשון: ייסוף השקל שוחק את רווחיות הפלסטיק, הדיבידנדים עולים על התזרים

רימוני פתחה את 2026 עם רבעון שבו המטבע מכריע את שורת הרווח. ההכנסות ירדו ב 3.3% בלבד, אך ייסוף השקל מחק כ 4.8 מיליון ש"ח מהמכירות, הוריד את שיעור הרווח הגולמי מ 32.6% ל 27.9% וחתך את הרווח התפעולי ב 23.8%. הפעילות עצמה עדיין מייצרת מזומן: התזרים מפעילות שוטפת הסתכם ב 10.5 מיליון ש"ח, מעבר לרווח הנקי, בעיקר בזכות ירידה במלאי. במקביל, החברה חילקה או הכריזה על שני דיבידנדים בהיקף כולל של 17.6 מיליון ש"ח סביב מועד הדוח. מקדמה של 10 מיליון ש"ח מרשות המסים בגין נזקי מלחמה מספקת מקור מזומן חשוב לחלוקה הזו, אך אינה מחליפה רווחיות תפעולית. ההמשך תלוי ביכולת של פעילות הפלסטיק לשמור על מרווח מול שקל חזק, ובהתאמת קצב הדיבידנדים לתזרים הפנוי אחרי השקעות וחכירות.

הכרות עם החברה

רימוני היא יצרנית תעשייתית של רכיבי פלסטיק מדויקים ותבניות להזרקת פלסטיק. שני תחומי הדיווח שלה הם יציקות פלסטיק ותבניות, והכלכלה המעשית נשענת כמעט כולה על תחום הפלסטיק: ברבעון הראשון הוא סיפק 41.8 מיליון ש"ח מתוך 45.1 מיליון ש"ח הכנסות חיצוניות, ו 8.1 מיליון ש"ח מתוך 8.6 מיליון ש"ח תוצאות מגזריות. תחום התבניות הוא חלק מפתרון כולל ללקוח ונשאר קטן מדי כדי לשנות לבד את הרווחיות המאוחדת.

המודל הענפי נשען על ניצולת במפעלי הייצור, תמהיל מוצרים, שליטה במלאי ובגבייה, ויכולת לגלגל ללקוח שינויים במטבע או בחומרי הגלם. המאזן של רימוני נוח יחסית: ללא חוב בנקאי מהותי, עם התחייבויות חכירה של כ 2.3 מיליון ש"ח וקופת מזומנים של 23.5 מיליון ש"ח בסוף מרץ. הלחץ מגיע כעת משחיקת הרווחיות ומהפער בין ייצור המזומן בפעילות לבין היקף הדיבידנדים.

הפעילות מול לקוחות תעשיית הרכב המשיכה לרדת בעקבות חולשת יצרניות הרכב האירופיות, אך חלק מלקוחות הזרקת הפלסטיק האחרים צמחו וקיזזו חלק מהפגיעה. במקביל, החברה מקצה משאבים להתרחבות בתחום הביטחוני, אף שהדוח הרבעוני טרם מפרט את התרומה הכספית של מגזר זה. התבססות התחום הביטחוני תצטרך להשתקף בהכנסות מגזר הפלסטיק כדי לפצות על הירידה בענף הרכב.

ייסוף השקל עבר מהמכירות למרווח הפלסטיק

הירידה המתונה בהכנסות, מ 46.6 מיליון ש"ח ל 45.1 מיליון ש"ח, מסתירה פגיעה עמוקה יותר ברווחיות. ייסוף השקל מול הדולר והאירו גילח כ 4.8 מיליון ש"ח מהכנסות הרבעון בהשוואה לרבעון המקביל. מאחר שחלק ניכר מעלויות הייצור - שכר, פחת, חומרי גלם ותקורה - נותר שקלי, הירידה של 3.3% בשורת ההכנסות תורגמה לירידה של 17.2% ברווח הגולמי וצניחה של 23.8% ברווח התפעולי.

הפגיעה התרכזה בתחום הפלסטיק. ההכנסות החיצוניות של המגזר ירדו ב 3.9%, והרווח המגזרי נחתך ב 28.3%, מ 11.2 מיליון ש"ח ל 8.1 מיליון ש"ח. תחום התבניות אמנם השתפר, עם הכנסות חיצוניות של 3.3 מיליון ש"ח ורווח מגזרי של 0.6 מיליון ש"ח, אך הוא נותר קטן מכדי לפצות על החולשה בליבה. האתגר המרכזי נותר התאמת מחירי המכירה הדולריים והאירופיים לבסיס העלויות השקלי.

השפעת המטבע החריפה לאחר תאריך המאזן. בין 1 באפריל 2026 למועד פרסום הדוחות התחזק השקל ב 11.2% מול הדולר וב 10% מול האירו. על בסיס יתרות המט"ח בסוף מרץ, השערוך השלילי מסתכם בכ 5.7 מיליון ש"ח - סכום המקביל לכ 74% מהרווח הנקי של הרבעון הראשון. ברבעונים הבאים, הפגיעה הזו תתפצל בין הוצאות מימון בגין שערוך יתרות לבין שחיקה נוספת במרווח התפעולי, אלא אם החברה תצליח לעדכן תנאי סחר מול הלקוחות.

המלאי, מקדמת המס והדיבידנדים קובעים את המזומן

הנקודה החזקה ברבעון היא תזרים מפעילות שוטפת של 10.5 מיליון ש"ח, לעומת 9.6 מיליון ש"ח ברבעון המקביל. הרווח הנקי ירד ל 7.7 מיליון ש"ח, כך שהמקור היה בעיקר ירידה במלאי של 3.0 מיליון ש"ח וירידה בלקוחות ונכסי חוזה של 1.2 מיליון ש"ח. אלה קיזזו עלייה בחייבים, יתרות חובה ונכסי מס שוטפים וירידה בספקים.

הגמישות התזרימית אחרי כל שימושי המזומן - תזרים שוטף בניכוי רכישת רכוש קבוע נטו ופירעון קרן חכירה - עמדה על כ 9.7 מיליון ש"ח לפני דיבידנדים. הנתון מראה שהפעילות ממשיכה להמיר רווח למזומן, אך גם ממחיש שהדיבידנד שהוכרז במרץ צורך כמעט את כל העודף שנוצר ברבעון.

התזרים החיובי נשען במידה רבה על ירידה במלאי וגבייה מלקוחות. מגמה זו תורמת לנזילות, אך כדי להפוך למקור תזרים יציב, המלאי יצטרך להישאר נמוך מבלי לפגוע באספקה, ויתרת הלקוחות תצטרך להישמר ללא הארכת ימי אשראי.

ב 25 במרץ 2026 הכריזה רימוני על דיבידנד של 10.1 מיליון ש"ח, ששולם ב 16 באפריל. ב 31 במאי הכריזה החברה על דיבידנד נוסף של 7.6 מיליון ש"ח, לתשלום ב 15 ביוני. יחד מדובר ב 17.6 מיליון ש"ח, יותר מפי 2 מהרווח הנקי ברבעון הראשון ופי 1.7 מהתזרים מפעילות שוטפת של הרבעון.

שני הדיבידנדים יחד היו מכווצים את יתרת המזומן המאוחדת מסוף מרץ (23.5 מיליון ש"ח) לכ 5.9 מיליון ש"ח בלבד. מקדמת המס של 10 מיליון ש"ח שהתקבלה באפריל מרככת את הירידה ומעמידה את היתרה התיאורטית על כ 15.9 מיליון ש"ח. המקדמה, שניתנה בגין נזק עקיף במלחמת חרבות ברזל, מספקת כרית נזילות חיונית, אך הליכי הבחינה מול רשות המסים עדיין בראשיתם והפיצוי הסופי טרם נקבע.

הדוח הרבעוני מציג נתונים מאוחדים ואינו מפרט כמה מתוך 23.5 מיליון השקלים נמצא פיזית בחברת האם וכמה מוחזק בחברות הבנות. חלוקת דיבידנדים בהיקף שעולה על התזרים השוטף מקטינה את שכבת המזומן הזמינה למעלה, ומחייבת את הפעילות לייצר עודפים חדשים כדי לתמוך בחלוקות עתידיות.

מה קובע את הרבעונים הבאים

הפעילות התעשייתית של רימוני שומרת על רווחיות ועל תזרים שוטף חיובי, ללא עומס של חוב בנקאי. עם זאת, הרבעון הראשון מחדד את הרגישות של המודל העסקי לשערי החליפין. כדי לשמור על יציבות, החברה תצטרך להגן על מרווחי הפלסטיק מול השקל החזק, להמשיך לרסן את המלאי ויתרת הלקוחות, ולהתאים את קצב הדיבידנדים למזומן הפנוי שנותר אחרי השקעות הוניות וחכירות.

היעדר צורכי מיחזור חוב מעניק לחברה גמישות פיננסית. המוקד עובר כעת ליכולת לייצב את רווחיות הליבה לפני שהשפעת המטבע והדיבידנדים ישחקו את כרית המזומן. שחיקה נוספת במרווח הפלסטיק או חזרה לצבירת מלאי יכבידו על הנזילות, בעוד שתזרים שוטף חזק והתייצבות תפעולית יתמכו בהמשך החלוקה.

רימוני מסכמת רבעון שממחיש את החשיפה המטבעית של פעילות הייצור. ייסוף השקל פגע במכירות וברווחיות מגזר הפלסטיק, והשערוך השלילי לאחר תאריך המאזן צפוי להכביד גם על תוצאות הרבעון השני. התזרים השוטף החזק מספק תמיכה חשובה, אך הוא מנותב ברובו לכיסוי הדיבידנדים. התייצבות בשערי החליפין, התאוששות בפעילות הרכב, צמיחה מספרית בתחום הביטחוני ושמירה על רמות מלאי נמוכות יאפשרו לחברה לחזור לתוואי צמיחה. המעקב ברבעונים הבאים יתמקד ברווחיות הפלסטיק, בהוצאות המימון, וביכולת לייצר תזרים פנוי שיגבה את מדיניות החלוקה.